BTG “เบทาโกร” เหนื่อยหนัก คาดไตรมาส 1 ขาดทุน ต่อ ราคาหมูร่วง กัมพูชา ไม่ฟื้น

เป็นหนึ่งในอดีตหุ้นไอพีโอที่น่าผิดหวังสำหรับ บริษัท เบทาโกร จำกัด (มหาชน) หรือ BTG ที่เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในช่วงเดือน พ.ย. 2565 ในราคาไอพีโอ 40 บาท แต่ด้วยเวลาผ่านไป 1 ปีเศษ ราคาปรับตัวลดลงมาอยู่ที่ระดับ 20 บาท เท่านั้น หรือ ลดลงกว่า 50% ด้วยแรงกดดันสำคัญ คือ ในด้านผลการดำเนินงานไม่ดีนัก จากการแพร่ระบาดของหมูเถื่อน ส่งผลให้ 9 เดือนแรกของปี 2566 ขาดทุนสุทธิ 741 ล้านบาท

อย่างไรก็ตามนักวิเคราะห์ ประเมินว่า ผลการดำเนินงานของ BTG ยังขาดทุนต่อเนื่องไปในไตรมาสที่ 4 ของปี 2566 และยาวถึงต้นปี 2567 จากราคาหมูตกต่ำ และผลการดำเนินงานในกัมพูชานั้นไม่ดีนัก  

นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) ประเมินว่า ผลการดำเนินงานของ BTG ในไตรมาสที่ 4 ขอยังคงขาดทุนอยู่ เราคาดว่า BTG จะขาดทุนสุทธิ 691 ล้านบาท ลดลง 138% จากปีก่อน ในไตรมาสที่ 3 ขาดทุนสุทธิ 784 ล้านบาท โดยคาดว่ายอดขายจะลดลง 9% จากปีก่อน แต่เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 1% จากไตรมาสก่อนเนื่องจากราคาเนื้อสัตว์

โดยเฉพาะราคาหมู เราคาดว่าธุรกิจสัตว์เลี้ยงจะฟื้นตัวขึ้น 10% จากไตรมาสก่อนแต่จะหักล้างกันไปกับธุรกิจ ต่างประเทศที่ลดลง 11% เพราะราคาหมูในกัมพูชาลดลง เราคาดว่ารายได้จากธุรกิจอาหารน่าจะแทบไม่เปลี่ยนแปลงจากไตรมาสก่อน เพราะราคาหมูในประเทศไทยที่ฟื้นตัวขึ้นในเดือนพฤศจิกายน และธันวาคม ช่วยชดเชยราคาที่อ่อนแอในเดือนตุลาคมไปได้ 

ทั้งนี้ สถานการณ์หมูเถื่อนในภาพรวมดีขึ้นจากการที่รัฐบาล ตรวจสอบอย่างเข้มงวด เราคาดว่า GPM จะลดลง 9.4ppt จากช่วงปีก่อนเหลือ 8.9% เนื่องจากราคาหมูลดลง แต่จะเพิ่มขึ้น 0.7ppt เพราะ ต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง 

เราคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายจะยังคงใกล้เคียงกับในไตรมาสที่ 3 ของปี 2566 ที่ 10.9% เพราะ BTG มีการดำเนินนโยบายบริหารจัดการต้นทุน ส่วนค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยน่าจะยังเพิ่มขึ้นเป็น 200 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% จากไตรมาสก่อน เพราะยอดหนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าบริษัทจะบันทึก ผลขาดทุนจากสินทรัพย์ชีวภาพเล็กน้อย 10 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 23 ล้านบาทในไตรมาสที่ 3 ของปี 2566 

อย่างไรก็ตามผลประกอบการในไตรมาสที่ 1 ของปี 2567 จะดีขึ้นเพิ่มขึ้นจากปีก่อน แต่จะยังอ่อนแอ เราคาดว่าผลการดำเนินงานของ BTG จะดีขึ้นจากไตรมาสก่อน ในไตรมาสที่ 1 ของปี 2567 จากการฟื้นตัวของราคาหมูในประเทศไทย และต้นทุนอาหารสัตว์ลดลง 

อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าผลประกอบการจะยังคงอ่อนแอ เพราะราคาหมู ฟื้นตัวขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป และอาจจะยังไม่มากพอที่จะทำให้บริษัทพลิกเป็นกำไรได้ ในขณะเดียวกัน มีกระแสความกังวลเกิดขึ้นมาเกี่ยวกับราคาหมูในประเทศกัมพูชาเนื่องจากปัญหาหมูเถื่อน ที่ระบาดในประเทศกัมพูชา Valuation & action เรายังคงคำแนะนำขาย BTG โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567 ที่ 18.00 บาท อิงจาก PER ที่ 12.8x (ค่าเฉลี่ยของหุ้นในธุรกิจเดียวกัน) เรามองว่าราคาหุ้น BTG ยังแพงเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มผลประกอบการที่อ่อนแอในระยะสั้น และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับราคาหมูในประเทศไทย และกัมพูชา

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney