โบรกฯ ชี้ ตลาดประเมินค่า GULF ต่ำไป แม้ราคาพุ่งจากต้นปี 35% ล่าสุดขาย COCO รับเงิน 1.9 พันล้าน

จับตายักษ์พลังงาน บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือ GULF หลังราคาหุ้นร้อนแรงจากต้นปี โดยราคาล่าสุดอยู่ที่ 61 บาท ปรับเพิ่มขึ้นถึง +35.55% จากต้นปีที่ 45 บาท  จากความคาดหวังในการควบรวมกิจการกับ บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือ INTUCH ที่จะสร้าง “NewCo” ทำให้ได้รับความสนใจจากนักลงทุนอย่างมาก

ล่าสุด GULF ประกาศขายกิจการบริษัทย่อย COCO ซึ่งเป็นโฮลดิ้งลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการเกษตร ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน ในประเทศเวียดนาม มูลค่ากว่า 1,931.1 ล้านบาท ให้แก่กลุ่ม Legendary Venture VCC

อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ ชี้ว่าตลาดยังประเมินมูลค่าของ NewCo ต่ำไปเมื่อเทียบกับศักยภาพการเติบโต แม้อัตราผลตอบแทนจากส่วนของผู้ถือหุ้น (ROE) อาจลดลง แต่ฐานทุนที่ขยายใหญ่ขึ้น พร้อมกระแสเงินสดที่มั่นคง ถือเป็นจุดเด่นสำคัญในการเติบโต

ขายโฮลดิ้งลงทุนในเวียดนาม 1.9 พันล้านบาท

ล่าสุด บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือหุ้น GULF แจ้งต่อตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยว่า  เมื่อวัน เมื่อวันที่ 29 พฤศจิกายน 2567 บริษัทฯ ได้จําหน่ายหุ้นสามัญทั้งหมดใน COCO Investments Pte. Ltd. (“COCO”) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทฯ ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100 ให้แก่กลุ่ม Legendary Venture VCC (“Legendary Venture”) ด้วยมูลค่าขายทั้งสิ้น 56.0 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 1,931.1 ล้านบาท ซึ่งมีผลให้ COCO สิ้นสุดสถานภาพในการเป็นบริษัทย่อยของบริษัทฯ

อนึ่ง COCO เป็นบริษัทที่จดทะเบียนในประเทศสิงคโปร์ ประกอบธุรกิจโดยการถือหุ้นในบริษัทอื่น (Holding Company) และได้มีการร่วมลงทุนกับ Legendary Venture เพื่อลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการเกษตร ธุรกิจพลังงานหมุนเวียน ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจอื่นในประเทศเวียดนามตั้งแต่ปี 2564

ทั้งนี้ รายการดังกล่าวไม่ใช่รายการที่เกี่ยวโยงกัน และขนาดของรายการไม่เข้าข่ายรายการที่ต้องเปิดเผยข้อมูล ตามหลักเกณฑ์การได้มาหรือจําหน่ายไปซึ่งสินทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียน แต่เป็นการได้มาหรือจําหน่ายไปซึ่งเงินลงทุนในบริษัทอื่น อันเป็นผลให้บริษัทอื่นนั้นสิ้นสภาพการเป็นบริษัทย่อยของบริษัทจดทะเบียน

โบรกฯ ชี้ ตลาดประเมินค่า GULF ต่ำไป

อย่างไรก็ตาม ในช่วงที่ผ่านมาราคาหุ้น GULF ปรับเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง ล่าสุดปิดตลาดช่วงเช้าวันนี้ (2 ธ.ค.67) ราคาอยู่ที่ 61 บาท เพิ่มขึ้น 16 บาท หรือ +35.55% จากต้นปีอยู่ที่ 45 บาท สะท้อนปัจจัยบวกในการควบรวมกิจการ “NewCo” หรือบริษัทใหม่จากการควบรวมกับ บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือหุ้น INTUCH

ด้าน บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า เราเชื่อว่าตลาดกำลังประเมินค่า NewCo ต่ำเกินไปต่อศักยภาพการเติบโต เนื่องจากราคาหุ้นคาดว่าสะท้อนเพียงปัจจัยบวกระยะสั้น เช่น การจัดโครงสร้างองค์กรที่คล่องตัวข้ึน งบดุลที่แข็งแกร่งข้ึนโดยมีอัตราส่วนหน้ีสินที่มีภาระดอกเบี้ยจ่าย (IBD/E) จะเหลือ 0.8 เท่า (จาก 1.7 เท่า ในไตรมาส 3/67) ตามฐานทุนที่ใหญ่ข้ึนมหาศาล

ทำให้กู้ยืมได้เกินกว่า 2 แสนล้านบาท แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับ ROE อาจต่ำลงเหลือ 7-8% และการมุ่งเน้นที่เปลี่ยนไปจากเพียงธุรกิจไฟฟ้า แต่มองว่ายังมีความแข็งแกร่งดีในระยะกลาง ซึ่งผลักดันให้มีความเป็นผู้นำในพลังงานหมุนเวียน การขยายสู่ธุรกิจ ICT (data centers และ satellites) การแปรสภาพ LNG และการลดต้นทุนด้านอัตราดอกเบี้ยหน้ีและรายจ่ายลงทุนลง

ทั้งนี้ ยังคงให้สอดคล้องกับกรณี Base case สำหรับ NewCo โดยคาดหวัง upside เพิ่มข้ึน 12-14% จากประมาณการกำไรของในปัจจุบัน กรณีน้ีจะผลกั ดนั ให้การเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน ADVANC ข้ึนเป็ น 40% (จาก19%) ส่งผลให้มีกา ไรเพิ่มข้ึนราว 3 พันล้านบาทและกระแสเงินสดอิสระอีก 6 พันล้านบาทต่อปี โดยที่คาดว่าฐานทุนจะเติบโตอย่างน้อย 110% แตะ 3.10 แสนล้านบาท ซึ่งได้รับอิทธิพลอย่างมากจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของหุ้น INTUCH และ ADVANC

ในขณะที่ 80% ของกำไรจะมาจากธุรกิจไฟฟ้า และอีก 20% จะมาจากธุรกิจ ICT แม้ในขณะนี้เชื่อว่า มีแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นในครึ่งแรกของปี 2568 หาก NewCo ชนะประมูลโครงการพลังงานหมุนเวียนอย่างน้อย 1,000MW และเห็นอัตราดอกเบี้ยลดลง 0.3% หลังจากได้รับการปรับเพิ่มอันดับเครดิต

คงคำแนะนำซื้อ พร้อมราคาเป้าหมายที่ 70.00 บาท โดยที่เลือก GULF เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มไฟฟ้า ช่วงไตรมาส 1/68 ขณะที่เชื่อว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาล่าสุดเป็นโอกาสในการทยอยซื้อสะสม ทั้งนี้คาดว่าจะมีการปรับเพิ่มประมาณการจากนักวิเคราะห์อย่างต่อเนื่องและความเชื่อมั่นของตลาดที่เพิ่มขึ้น ทำให้ GULF มีโอกาสทำผลตอบแทนดีกว่าดัชนี SET ในภาวะที่การเลือกหุ้นมีความท้าทาย

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney