4 หุ้น GULF มูลค่าพุ่ง 1.86 แสนล้าน หลังประกาศปรับโครงสร้าง โบรกฯ ชี้ NewCo น่าลงทุนระยะยาว

นับเป็นดีลใหญ่ในรอบหลายปี เมื่อ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) (GULF) และบริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) (INTUCH) ประกาศควบรวมกิจการระหว่าง GULF และ INTUCH และจัดตั้งเป็นบริษัทใหม่ (NewCo) ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย 2) การทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดโดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer หรือ VTO) ในหุ้นสามัญของบริษัท แอดวานซ์ อินโฟร์ เซอร์วิส จำกัด (มหาชน) (ADVANC) และ 3) การทำ VTO ในหุ้นสามัญของบริษัท ไทยคม จำกัด (มหาชน) (THCOM) รวมเรียกว่า “ธุรกรรมปรับโครงสร้างฯ”

ซึ่งความเคลื่อนไหวล่าสุด  “สารัชถ์ รัตนาวะดี” ซีอีโอและผู้ถือหุ้นใหญ่อันดับ 1 จะเป็นผู้รับซื้อหุ้นคืน ที่ราคา 56.50 บาท ในระหว่างวันที่ 17-30 ตุลาคม 2567 จากผู้ที่คัดค้านการทำรายการดังกล่าวด้วย  

โดยภายหลังประกาศดีลดังกล่าว ทำให้มูลค่าหุ้นของทั้ง 4 บริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยนับจากวันที่ 16 ก.ย. ถึงวันที่ 9 ต.ค. มูลค่าบริษัททั้ง 4 แห่งอยู่ที่ 1.86 ล้านล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.38 แสนล้านบาท เมื่อแยกเป็นรายบริษัท พบว่า

• GULF ราคาหุ้นล่าสุดอยู่ที่ 61.75 บาท เพิ่มขึ้น 10.76% โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 724,522 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 67,466 ล้านบาท
• ADVANC ราคาหุ้นล่าสุด 270 บาท เพิ่มขึ้น 5.47% โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 724,522 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 32,716 ล้านบาท
• INTUCH ราคาหุ้นล่าสุดอยู่ที่ 102 บาท เพิ่มขึ้น 10.76% โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 327,082 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 37,679 ล้านบาท
• THCOM ราคาหุ้นล่าสุดอยู่ที่ 13.30 บาท เพิ่มขึ้น 2.31% โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดที่ 14,578 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 439 ล้านบาท

บริษัทหลักทรัพย์ เอเซีย พลัส เปิดเผยว่า ที่ประชุมอนุมัติจัดตั้ง NewCo คาดการทำรายการแล้วเสร็จ 2568 ที่ประชุมผู้ถือหุ้น GULF มีมติอนุมัติการเข้าทำธุรกรรมการควบรวมบริษัทระหว่าง GULF และ INTUCH และทำคำเสนอซื้อทั้งหมดโดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer : VTO) ของ ADVANC และ THCOM ด้วย สัดส่วนคะแนนเสียงเห็นด้วย:ไม่เห็นด้วยที่ 99.9931 : 0.0068

ส่งผลให้ GULF และ INTUCH จะสิ้นสุดสภาพจากการเป็นนิติบุคคล และมีสถานะเป็นบริษัทมหาชนจำกัดใหม่ (NewCo) โดยมีอัตราส่วนการจัดสรรหุ้นที่ 1 หุ้นเดิมใน GULF ต่อ 1.02974 หุ้น NewCo และ 1 หุ้นเดิมใน INTUCH ต่อ 1.69335 หุ้น NewCo โดยคาดดีลจะแล้วเสร็จภายในไตรมาสที่ 2 ของปี 2568

ทั้งนี้ ประเด็นดังกล่าวถือเป็นความคืบหน้าตามแผนกลยุทธ์ของ GULF ในการปรับโครงสร้างภายในบริษัท เพื่อลดความซับซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ซึ่งจะทำให้การบริหารจัดการภายในกลุ่มบริษัทมีความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจ ประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น อีกทั้งจะช่วยให้มีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง และรับรู้กำไรและกระแสเงินสดได้มากขึ้น นอกจากนี้ยังเป็นส่วนช่วยสร้างโอกาสการเติบโต และการเกิด synergy ใหม่ๆ ในธุรกิจ digital Infrastructure ของ GULF ในระยะกลาง-ยาว ได้มากกว่าการถือหุ้น ADVANC โดยอ้อมแบบเดิม

หลังจากนี้ GULF จำเป็นต้องมีหน้าที่ทำคำเสนอซื้อทั้งหมด โดยสมัครใจแบบมีเงื่อนไข (Conditional Voluntary Tender Offer : VTO) ของทั้ง ADVANC และ THCOM เพื่อให้เป็นไปตามหลักเกณฑ์ Chain Principle ของ กลต. โดยสามารถใช้เงินกู้ได้ทั้งในประเทศและต่างประเทศ ซึ่งปัจจุบันมีสถาบันการเงินให้เครดิตเงินกู้แก่ GULF เกือบ 4.0 แสนล้านบาท แต่เบื้องต้น คาดจะใช้วงเงินราว 8.9 หมื่นล้านบาท ประกอบด้วยวงเงินสำหรับ VTO ใน ADVANC ราว 8.2 หมื่นล้านบาท และใน THCOM ราว 7 พันล้านบาท

โดยธุรกรรม VTO จะต้องดำเนินการให้แล้วเสร็จก่อนการควบรวมบริษัท ซึ่งคาดกรอบระยะเวลาจะอยู่ในช่วง ไตรมาสที่ 4 ของปี 2567 -ไตรมาสที่1 ของ ปี68 รวมถึงจะจัดให้มีการรับซื้อหุ้น GULF จากผู้ถือหุ้นทั้งหมดที่ออกเสียงคัดค้านธุรกรรมควบรวมบริษัท จำนวน 715,100 หุ้น ที่ราคาปิด ณ วันที่ 2 ต.ค. 2567 เท่ากับ 56.50 บาท คิดเป็นมูลค่า 40.4 ล้านบาท

นอกจากนี้ INTUCH จะจ่ายปันผลพิเศษในอัตรา 4.5 บาทต่อหุ้น ซึ่งจะเกิดขึ้นหลังขั้นตอนการรับซื้อหุ้นจากผู้ที่คัดค้าน และเกิดขึ้นก่อนการควบรวมบริษัทจะดำเนินการแล้วเสร็จ ซึ่งคาดจะอยู่ในช่วงไตรมาสที่ 1 ของปี 2568

อย่างไรก็ตามสำหรับภาพรวมธุรกิจ NewCo ผู้บริหารเผยมุมมองว่าในระยะเริ่มต้นจะมีสัดส่วนรายได้มาจากธุรกิจไฟฟ้า : โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่ 80:20 แต่อย่างไรก็ตาม ในระยะถัดไปอาจอยู่ที่ 50:50 เนื่องจากธุรกิจโทรคมนาคม Data Center และ Cloud ยังมีโอกาสเติบโตได้อีกมากในระยะยาว โดยตั้งแผนจะขยายธุรกิจ Data Center เพิ่มอีกราว 100 เมกะวัตต์ จากปัจจุบันที่มีในแผนแล้วราว 50 เมกะวัตต์ ในขณะที่ธุรกิจ Cloud ซึ่งได้ร่วมมือกับ Google คาดจะมีความชัดเจนเกี่ยวกับแผนธุรกิจมากขึ้นในช่วงต้นปี 2568

ในด้านของธุรกิจไฟฟ้ายังมี upside ส่วนเพิ่มจากการเปิดรับซื้อไฟฟ้าพลังงานหมุนเวียนในประเทศไทยรอบ 2 อีก 3.7 พันเมกะวัตต์ ซึ่ง GULF คาดจะเป็นผู้ได้รับโครงการไม่ต่ำกว่า 20% ของจำนวนที่เปิดรับซื้อ ร่วมกับพันธมิตร

เบื้องต้นฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการและมูลค่าพื้นฐานปี 2567 ของ GULF ที่ 56 บาท โดยยังอยู่ระหว่างทบทวนประมาณการและประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2568 สำหรับ NewCo ช่วงสั้นคาดยังมีปัจจัยบวกจากประเด็นความคืบหน้าจากการควบรวมบริษัท และการเปิดรับซื้อไฟฟ้าพลังงานสะอาด phase 2 จาก กกพ. คงคำแนะนำเน้นหาจังหวะเข้าทยอยสะสมลงทุนระยะยาว

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment