แกะดีล GULF ประวัติศาสตร์ 1.4 ล้านล้าน รวม 4 ให้เป็น 1 ยักษ์ผู้กุมขุมทรัพย์ “โครงสร้างพื้นฐาน”

ถือว่าเป็นอีกหนึ่งบิ๊กดีลครั้งประวัติศาสตร์ สำหรับ บริษัท กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ จำกัด (มหาชน) หรือหุ้น GULF ที่ประกาศปรับโครงสร้างการถือหุ้นผ่านการควบรวม บริษัท อินทัช โฮลดิ้งส์ จำกัด (มหาชน) หรือหุ้น INTUCH เพื่อตั้งบริษัทใหม่ (NewCo) และทำคำเสนอซื้อหุ้น ADVANC และ THCOM เมื่อคืนวันที่ 16 กรกฎาคมที่ผ่านมา

ซึ่งธุรกรรมดังกล่าวจะทำให้บริษัทใหม่อย่าง “NewCo” มีรายได้จากทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้า โทรคมนาคม และดาวเทียม ถือเป็นการสร้างการเติบโตในระยะยาวตามแผนของ “สารัชถ์ รัตนาวะดี” ที่มองว่าจะทำให้การบริหารจัดการของบริษัทภายในกลุ่มมีความเข้มแข็ง และชัดเจนมากขึ้น  

โครงสร้างการถือหุ้นบริษัทที่เกี่ยวข้องหลังธุรกรรมการปรับโครงสร้างฯ

ปัจจุบันมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (Market Cap) ของทั้ง 4 บริษัทรวมกันสูงถึง 1.4 ล้านล้านบาท จากปัจจุบัน GULF มี Market Cap อยู่ที่ 4.95 แสนล้านบาท, INTUCH อยู่ที่ 2.45 แสนล้านบาท, ADVANC อยู่ที่ 6.54 แสนล้านบาท และ THCOM อยู่ที่ 1.2 หมื่นล้านบาท

สำหรับรายได้และกำไรสุทธิล่าสุดของทั้ง 4 บริษัท ในปี 2566 มีดังนี้

• GULF รายได้ 116,950.73 ล้านบาท กำไรสุทธิ 14,857.73 ล้านบาท
• INTUCH รายได้ 32.44 ล้านบาท กำไรสุทธิ 13,138.58 ล้านบาท
• ADVANC รายได้ 189,720.27 ล้านบาท กำไรสุทธิ 29,086.11 ล้านบาท
• THCOM รายได้ 3,220.20 ล้านบาท กำไรสุทธิ 353.65 ล้านบาท

นักลงทุนต่างจับตาว่าทิศทางของ “NewCo” บริษัทใหม่นี้จะมีความแข็งแกร่งเพียงใด เพราะเป็นการรวมขุมทรัพย์ของเมืองไทยในด้านไฟฟ้า การสื่อสาร และดาวเทียม ไว้ในบริษัทเดียวกัน  

ขณะที่นักวิเคราะห์หลักทรัพย์ประเมินว่า การควบรวมกิจการครั้งนี้จะช่วยลดความผันผวนจากการสร้างพอร์ตโฟลิโอทางธุรกิจที่มีความสมดุลของรายได้ และสร้างการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาวได้

บริษัท หลักทรัพย์ เอเซีย พลัส จำกัด ระบุในบทวิเคราะห์ว่า การควบรวมกิจการในครั้งนี้ถือเป็นการปรับโครงสร้างภายในบริษัทเพื่อลดความซับซ้อนของโครงสร้างการถือหุ้น ซึ่งจะทำให้การบริหารจัดการภายในกลุ่มบริษัทมีความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจ และมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น

รวมถึงเป็นการสร้างพอร์ตโฟลิโอทางธุรกิจที่มีความสมดุลของรายได้ และกำไรที่มาจากทั้งธุรกิจพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และธุรกิจดิจิทัล ซึ่งช่วยลดความผันผวน และสร้างการเติบโตที่ยั่งยืนในระยะยาว

อีกทั้งคาดจะช่วยเสริมฐานะทางการเงินและกระแสเงินสดให้แข็งแกร่งมากยิ่งขึ้น โดยมีโครงสร้างทางการเงินที่เหมาะสมในการจัดหาเงินทุนเพื่อโอกาสในการเติบโตในธุรกิจของ GULF

โดย “NewCo” จะได้ไปทั้งทรัพย์สิน หนี้ สิทธิหน้าที่ และความรับผิดชอบของ INTUCH และ GULF รวมถึงหุ้นในบริษัทต่างๆ ที่บริษัท และ GULF ถืออยู่ในวันที่มีการควบบริษัท ส่งผลให้ NewCo และผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ GULF มีหน้าที่ต้องทำคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ทั้งหมดของ ADVANC และ THCOM เว้นแต่จะได้รับการผ่อนผันจาก สำนักงาน ก.ล.ต.และ/หรือ คณะอนุกรรมการวินิจฉัยการเข้าถือหลักทรัพย์เพื่อครอบงำกิจการ

ทั้งนี้ฝ่ายวิจัยจะทบทวนประมาณการ และอยู่ระหว่างประเมินมูลค่าสำหรับการปรับโครงสร้างดังกล่าว โดยจะมีการนำเสนอในรายละเอียดอีกครั้ง เบื้องต้นยังคงมูลค่าพื้นฐานของ GULF ที่ 56 บาท/หุ้น แนะนำทยอยสะสมลงทุน รับการเติบโตที่แข็งแกร่งทั้งในระยะสั้นและระยะยาว

ด้านบทวิเคราะห์ บริษัท หลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุว่า การที่ GULF มาถือ ADVANC โดยตรงจะทําให้ Discount Holding ที่เคยมีในอดีตผ่านการต้องถือผ่าน INTUCH หายไป และทําให้การบริหารจัดการ ADVANC ทําได้โดยตรง มีโอกาสที่จะเพิ่มความคล่องตัวในการกําหนดนโยบายสําคัญ เช่น การปรับเพิ่ม Payout Ratio การขายสินทรัพย์เข้ากองทุนในอนาคต และอื่นๆ เป็นต้น

ขณะที่ INTUCH ได้โอกาสไปเติบโตในธุรกิจอื่นๆ ที่มีนัยสําคัญ ซึ่งเป็นสิ่งที่บริษัทฯ มองหามาเป็นเวลานาน สุทธิแล้วผลกระทบระยะยาวของ NewCo จะขึ้นกับว่า NewCo จะสามารถสร้างประโยชน์เพิ่มเติมให้กับผู้ถือหุ้นผ่านโครงสร้างใหม่ได้มากน้อยขนาดไหน เป็นประเด็นที่ต้องติดตามเพิ่มเติมจากการชี้แจงของผู้บริหาร สําหรับ THCOM เรามองไม่มีผลกระทบราคาเสนอซื้อใกล้เคียงราคากระดาน

ทั้งนี้ ให้ความเห็นและคําแนะนําเชิงพื้นฐาน “ซื้อ” GULF ที่ราคาเหมาะสม 52.75 บาทต่อหุ้น INTUCH ที่ราคาเหมาะสม 83 บาทต่อหุ้น และ ADVANC ที่ 245.00 บาทต่อหุ้น เชิงกลยุทธ์คาด GULF จะปรับขึ้นชดเชยส่วนต่าง 3% ของการซื้อ GULF ไปแปลงที่ดีกว่า INTUCH ในระยะถัดไปคาดหุ้นจะมีการเก็งกําไรระหว่างกันโดยเชิง Swap Ratio เพื่อหาตัวที่คุ้มค่าในการไปแปลงเป็น NewCo เราคาดตลาดจะให้น้ําหนักเชิงบวกกับ NewCo จากความคล่องตัวในการบริหารจัดการ ADVANC ที่มากขึ้น.

อ่านข่าวหุ้น และการลงทุน กับ Thairath Money ได้ที่

https://www.thairath.co.th/money/investment

ติดตามเพจ Facebook : Thairath Money ได้ที่ลิงก์นี้

https://www.facebook.com/ThairathMoney